【大河财立方消息】受地缘冲突、美联储降息预期减弱、市场情绪等多重因素叠加影响，A股本周出现回调，上证指数在周五失守4000整数关口，报收3957.05点，跌1.24%，创年内新低。那么A股调整何时能够结束？接下来一段时间市场怎么走？哪些板块和方向值得关注和布局？大河财立方梳理了10家券商的最新观点。
中信证券：关于中东冲突影响的一些核心争议，到了4月才能逐步明朗
中信证券裘翔、张铭楷等人认为，伊朗冲突的走向与市场影响存在巨大预期分化，不同判断的背后，有三个核心问题目前无法验证，难有答案：一是冲突烈度下降后，通航能够恢复到什么程度；二是美联储是更看重表征通胀指标还是更关心实际的就业情况；三是中国到底是面临成本冲击还是供应链转单的机会。这些问题可能只有到了4月才能逐步明朗。
面对巨大的不确定性，市场短期有一些减仓行为，前期涨的多的品种近期跌的较多。但整体来看，大部分业绩驱动和叙事驱动的行情线索，年初至今收益率基本又回到同一起跑线，前3个月可以认为是春季躁动与降温过程中预期和叙事博弈推动的市场轮动，并不是全年的胜负手。PPI的更广泛回升和价格传导，以及企业盈利能力的修复，才是今年兼具预期差和空间的方向，决断要看4月。
中信建投：市场或将面临一段较长的震荡盘整期
中信建投夏凡捷、李家俊认为，短期看，考虑到情绪指数的快速下滑和美以伊战争持续升级的风险，预计指数将进一步向下寻找支撑，建议短期控制仓位、多看少动，等待反弹时点。
长期看，多数宽基指数处于估值高位，权益资产性价比偏低。AIAE指标表明当前市场上涨动能已经透支，市场或将面临一段较长的震荡盘整期。
展望后市，中信建投认为，当前，由于美以伊战争的爆发和持续升级，弱美元假设面临挑战，高油价环境下美联储降息预期大幅转变，因此，此前持续驱动本轮牛市的核心动能遭遇削弱。正如其此前在年度策略展望中指出的，牛市下半场，市场将从涨估值转向涨业绩（消化估值）。如果业绩增长预期仍然良好，A股牛市就有望持续。不过在增长预期确认之前，市场将面临从涨估值到赚业绩的转型阵痛期。
行业配置上，中信建投看好高油价受益、现金流稳定的防御性品种和易被错杀的确定性成长三个方向。重点关注板块包括：煤化工、新能源（风光锂电）、储能、核电、电网、煤炭、水电、AI（涨价链、缺电链）等。
兴业证券：市场反攻的号角往往在情绪最悲观时吹响
兴业证券张启尧、胡思雨等人认为，近期市场调整主要源于两大担忧：一是经济 “滞胀” 风险，二是“冲突烈度升级失控”风险，而这两者或许都并非本轮冲突演绎的终局。短期而言，冲突烈度的升级反而酝酿事态降级的契机，意味着市场反攻的号角往往就在情绪最悲观之时悄然吹响；中长期，“滞胀”可能是本轮经济走向的最悲观情形，但或并非基准情形，当前市场对此计价相当程度的悲观预期，构成了市场中长期修复的基础。
配置上，通过年初以来2026年盈利预测上修情况，兴业证券筛选一季报有望表现较好的方向，主要集中在：AI：硬件（消费电子、元件、计算机设备、通信设备、电子化学品）、软件（游戏、数字媒体、IT服务）；先进制造、出海链：新能源（电池、光伏、风电）、军工（航海装备）、机械设备（轨交设备、专用设备、工程机械）、商用车、家电零部件、医疗服务；周期涨价链：有色、煤炭、钢铁、化工（橡胶）、建材（玻璃玻纤）、航运港口、燃气；消费&金融：农业、商贸零售、饰品、券商等。
国泰海通：政策导向明确、产业趋势清晰的方向有望成为阶段性资金聚集主线
国泰海通认为，从中东冲突影响来看，A股的独立性相对更强，但也往往在冲突爆发期承压，能化、公用事业等防御板块确定性更强；如若进入缓和期，非银金融及成长风格表现更好。
结合日历效应看，两会后政策导向明确、产业趋势清晰的方向有望成为阶段性资金聚集的主线，如若出现非理性下杀，可逢低布局。
港股及海外市场，港股估值仍具优势，但受外围影响较大；美股高估值+二次通胀担忧升温，短期仍逆风；欧股及韩国等对外能源依赖度较高；新兴市场中资源国具备阶段性超额潜力，如巴西、南非。
配置上，国泰海通认为，中东冲突的持续反复，短期内有可能继续强化基于能源安全的通胀叙事；国内两会对战略性新兴产业的定调实现量级跃迁，或带来集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等重点方向的结构性机会。
银河证券：A股下行空间相对有限
银河证券杨超、王雪莹认为，地缘冲突的持续时间与演化路径仍存在较大不确定性，对全球风险资产的扰动短期内难以消退，预计全球权益市场将延续高波动特征。但在以我为主的逻辑支撑下，A股下行空间相对有限，市场大概率以震荡分化、结构轮动的方式消化外部压力。结构方面，市场交易聚焦通胀逻辑，地缘冲突下原油价格走势变化依然会是影响近期市场结构的关键变量。
配置上，银河证券建议关注一：美伊冲突持续升级，直接驱动能源及替代性需求走强，关注煤化工、煤炭、航运港口、油气等。有色金属近期回调幅度较大，关注回调后的估值空间与配置性价比。
关注二：市场聚焦向防御性资产倾斜，关注金融、公用事业、交通运输等。
关注三：科技创新板块，关注电力设备与新能源、储能、存储、半导体、算力、通信设备等。此外，消费板块估值处于历史偏低水平，部分细分领域具备预期修复空间，建议关注农林牧渔、食品饮料、家用电器等方向。
招商证券：A股已处于本轮下跌的后半段，继续大幅下探空间有限
招商证券张夏、李昊阳等人认为，市场近期的调整，本质上是一次由外生冲击触发的流动性负向螺旋。如果从最高点开始计算，黄金从下跌的幅度来说已经消化了获利盘，企稳需要静候流动性冲击的结束；后续，哈尔克岛争夺战很可能成为观察美以伊战争走向的关键节点。
综合来看，当前A股从技术形态与情绪指标来看，已处于本轮下跌的后半段，继续大幅下探的空间有限，但外部冲击仍可能引发阶段性的波动扰动，底部区间的确认需要时间换空间。阶段性底部的核心观察信号，在于资本市场稳定机制何时开始实质性行动。
调整结束后，招商证券建议核心配置方向有三：其一，资源股：受益于地缘溢价持续及国内补库需求；其二，AI基础设施：算力、数据中心、电力配套等方向，受政策驱动与产业趋势双重支撑；其三，新能源：在“十五五”能源转型目标强化的背景下，具备长期政策托底与需求增长的双重逻辑。
国信证券：2026年A股牛市有望迈向后半程
国信证券策略首席分析师吴信坤认为，短期地缘局势未明、海外降息预期延后，市场风偏或仍受压制。本周地缘局势尚未明朗、美联储鹰派表态打压降息预期，叠加A股业绩期临近，市场风险偏好或继续承压，A股短线仍可能受到扰动。
不过从中期看，本轮始于2024年9月24日的牛市氛围并未改变。国内政策延续积极取向，两会明确提出财政更加积极、货币适度宽松，且开年以来生产、消费、投资等数据已有改善迹象；海外方面，中美巴黎经贸磋商形成新共识，短期关系或阶段性趋稳。往后看，随着基本面修复逐步扩散、居民资金持续入市，2026年A股牛市有望迈向后半程。
结构上，国信证券认为，休整期科技是布局主线，重视战略资源品、以及内需相关的老登资产。中期科技主线不变。当前仍处在科技浪潮驱动的向上周期中，科技板块在经历了近期调整后，目前板块估值和成交热度较1月初明显回落，配置性价比或有上升。除了前期涨幅较大的硬件端外，以下两个细分领域也值得重视：①AI应用，借鉴12-15年科技行情看，AI浪潮下科技有望从硬件向应用端扩散；②上游能源电力，随着AI技术发展和地缘政治扰动，全球能源和电力供应持续收紧，国家提出着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用，板块也存在投资机遇。
另外，阶段性重视安全考量下的战略资源品、以及内需相关板块。外围环境复杂背景下，资源品安全溢价有望长期上行，叠加国内反内卷政策落地，新兴需求等支撑商品价格，战略资源品板块有望持续受益。
扩内需政策提振下“老登”资产或存在预期反转可能。两会报告将“扩内需”置于首位，历史上两会后顺周期板块胜率往往提升，当前消费、地产基本面已出现改善迹象，在政策支持和积极催化下，低估的地产白酒或有阶段性修复机会。
申万宏源：眼下可能已经是压力最大阶段
申万宏源认为，美伊冲突僵局，风险偏好持续承压，关注支持“第一阶段上涨”的资金短期集中退坡(行业ETF规模收缩，年金减仓避免净值损失，“固收+”减仓和赎回)，这使得，眼前可能已经是压力最大阶段。行稳致远政策发力在情理之中，需注意行稳致远结构与绝对收益减仓结构可能存在差异，构成尾部风险。
申万宏源提示，中期变数被低估：1. 对中美而言，货币紧缩应对输入性通胀都是下策。提升通胀容忍度是大概率。2. 美国经济有韧性，中国经济有腾挪空间，衰退不是基准假设。3. 地缘政治僵局，中国能源安全、供应链安全可能是全球Alpha。即便，美伊冲突中期仍有反复，对A股的冲击逐步减弱是大概率。
中期看，A股市场处于“两阶段上涨行情”中间的震荡休整阶段。短期，市场可能演绎“超跌 → 行稳致远政策发力 → 反弹”的进程。后续仍是区间震荡，领涨板块仍可能不断轮动。有新主线机会的阶段(比如短期储能、光通信基于景气验证的上涨)，市场可能挑战震荡区间上限；而若经过反弹后，主线板块演绎受阻，市场则可能下探震荡区间下限。
短期仍围绕着“重现实”推荐结构，CPO和储能就是强势方向。能源成本冲击之下，新能源和新能车受益于能源多元化、能源供应反脆弱趋势，可能与传统能源一并成为重要的战略资源。另外，“第二阶段上涨”大概率不会缺席的结构(AI产业链 + 涨价周期)回调可以布局，但短期时效性有限。申万宏源提示，参考历史经验，两阶段上涨行情风格特征一脉相承。而中间的震荡休整期，风格也不是高切低，而更偏向于主线板块扩散。高弹性的投资机会仍主要来自于主线资产的延伸 + 宏观叙事的拓展。
华安证券：预计市场仍将继续维持弱势震荡
华安证券郑小霞、刘超等人认为，海外关税风险持续累积，美伊冲突悬而未决，通胀担忧推动美联储明显转鹰，国内增量政策因经济数据偏强出台概率不高，预计市场仍将继续维持弱势震荡。
配置上，短期红利资产如银行、公用事业以及具备涨价催化如化工、机械设备、存储等有望继续表现占优，而成长风格作为中期核心主线不变，但短期仍处调整期内。因调整过后市场有望进入盈利驱动的牛市第二阶段上涨，因此华安证券称当前的调整为良性调整。
广发证券：抛开地缘和高油价，哪些行业未来可能保持独立的高景气？
广发证券刘晨明、郑恺、杨泽蓁认为，目前光通信等海外AI链27年能见度加深，仍是确定的景气方向，也是当前机构的主仓位所在，不过其与当前中东战争变化相对挂钩（油价→美国利率环境→美国AI→国内供应链），短期波动率仍难以控制。
参考科网当年的经验，当下寻找一些未来能保持独立高景气的行业，如果景气趋势与地缘和高油价相对脱敏，那么无论下一阶段美伊局势如何演绎，都应该具备配置上的优势。
因此，从控制组合波动率和对冲的角度，广发证券建议在海外算力之余，继续配置两个基本面本身便处于向上趋势中、且受油价影响较小的β方向：储能链（逆变器/锂电链）、国产AIDC链（尤其是字节链）。
责编:李文玉 | 审核:李震 | 监审:古筝
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